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本篇精要这次讲资产配置主要是从怎样获得长期高回报的角度来讲，控制短期波动获得长期中低回报不是这次的话题。主要讲理念和方法，不讲市场判断，做投资最重要的东西还是理念、方法和纪律。今天讲四个方面：一、资产配置的作用；二、资产配置的方法；三、资产配置理念；四、大类资产风险收益特征。

责任编辑：赵子牛楚天都市报2月16日讯（记者刘闪 刘中灿）工人工作时身体不适，第二天去医院查出脑出血，后入院治疗半个月，最近被公司告知自动离职。今天，汉阳一家公司解释说，员工此前结清了工资，出院后也未按规定办理请假手续，并非因为其生病而解约。

关键是如何避免“紧信用”成为“紧中小企业信用”，核心是加快房地产长效机制和国企改革，加快僵尸企业去化和债转股。微观上尽快修复金融机构风险偏好，推动资管新规细则的落地，恢复金融市场的融资功能。正文回顾从2013年起关于如何去杠杆的政策，先后经历了紧缩去杠杆—宽松去杠杆—发展直接融资去杠杆等不同的思路演变。2018年再次试图以紧缩去杠杆，2014年已有前车之鉴。如不配套推进房地产长效机制改革和国企改革，不打破房价只涨不跌的信仰，要么紧信用最终是紧中小企业信用，要么宽货币也更多流向政策试图去杠杆的房地产部门和僵尸国企。比较美国和日本去杠杆的差异表现，前者较快修复了金融体系风险偏好，后者信用溢价长期保持高位，僵尸企业最终拖垮金融体系和中小企业。

五、Q&AQ1：今年的市场风格已经出现了比较明显的变化，因为每年市场风格其实可能都会不太一样，今年基本上转向成长股了，那如果从资产配置的角度出发，投资理念是要继续坚持原来的理念，还是要适当顺应整个市场的变化作出一些改变？卢总：如果是投资经理，必须坚持投资理念。当你坚持投资理念，今年可能不会是最好的，应该能在中游。为什么呢？其实经过过去两年，很多股票大幅下跌，主要是中小创的大幅下跌，有很多公司进入了价值区间，是可以在其中买入和更加分散原有组合的。市场本身为你提供了这样一个分散的机会，是可以利用的。实际上中证500指数已经整个进入了价值的区间，过去中证500指数还是偏贵的。构造一个更加均衡的组合，不改变你的投资理念，虽然你今年不是最好，但你仍然是在能够做到前50%。一个长期的优秀投资经理，并不需要每年都在前20%，也没有人能够做到每年都在前20%，这是很正常的一个现象。过去在选投资经理的时候，我们也是喜欢逆向投资，假如说你过去业绩很好，今年业绩不好，那就是我们选你的时候，在一个长期优秀的投资经理相对业绩不好的时候选他，最重要的是你要坚守你的理念，这是机构投资者和一般的大散户的区别。机构投资者不愿意选择风格在转换的投资经理。

本季度，阿里巴巴集团核心电商业务收入同比增长40%至1028.43亿元。核心电商业务经调整EBITA（息税摊销前利润）为460.79亿元，同比增长20%。归属于股东的盈利为330.52亿元，同比上涨37%。平台核心电商经调整EBITA，同比增长31%至543.03亿元。

资产配置实践：专业化纪律性并重总之，资产配置是一个专业化和纪律性并重的一件事。专业化就是要判断未来几年的均值的变化，这是需要专业的。除此以外，还需要纪律性，当市场的价格偏离均值达到正负两个标准差以上就应该相应的卖出买进，不要让太悲观或乐观的心情左右了行动。纪律性的再平衡，就能够取得配置上的超额回报。